270亿元抄底海外稀有资源 洛阳钼业将跻身为世界级稀有金属企业‘138体育官网平台’

本文摘要：在倒数公布两起大规模海外资源收购预案之后，洛阳钼业（603993.SH/03993.HK）5月20日晚间公布非公开发行A股股票预案，白鱼筹措资金总额不多达180亿元，用作并购巴西铌、磷资产项目和刚果（金）铜、钴资产项目。

在倒数公布两起大规模海外资源收购预案之后，洛阳钼业（603993.SH/03993.HK）5月20日晚间公布非公开发行A股股票预案，白鱼筹措资金总额不多达180亿元，用作并购巴西铌、磷资产项目和刚果（金）铜、钴资产项目。　　5月9日，洛阳钼业发布公告白鱼耗资26.5亿美元，并购全球矿业巨头自由港麦克米伦公司（FCX）坐落于刚果（金）的TenkeFungurume铜钴矿56%股权；4月28日该公司发布公告，拟以15亿美元并购全球矿业巨头英美资源集团（Anglo American PLC）坐落于巴西的优质铌（AANB公司）和硝酸盐（AAFB公司）业务。

两大项目合计并购金额高达41.5亿美元（大约270亿元人民币）。　　这是一次机会难得的收购，一方面标的资产十分优质，无论是现金流，还是资源品种，都十分合乎公司整体战略部署，另一方面收购价格正处于历史低位。洛阳钼业董事长李朝春回应。

收购顺利后，公司将晋级为世界级稀有金属龙头企业之一。　　以定增不多达180亿元　　根据预案，本次发售对象为不多达10家合乎涉及法律法规规定的特定对象，皆以现金股份。

发售价格为不高于董事会决议公告日前20个交易日公司股票交易均价的90%，即不高于3.17元/股，发售数量不多达大约56.78亿股本。　　洛阳钼业A股清盘前报收3.37元/股。

事实上，在洛阳钼业清盘期间，涉及概念股广泛经常出现了大幅度下跌，其中华友钴业（603799.SH）股价自4月28日至5月20日早已总计下跌逾60%。洛阳钼业H股自5月3日复牌至5月20日，已总计下跌多达16%。　　本次非公开发行涉及事项早已取得洛阳钼业董事会审查会通过，尚需公司股东大会批准后及中国证监会核准。　　为尽早推展上述项目成功实行，公司将以自筹资金先行缴纳巴西铌、磷资产并购项目和刚果（金）铜、钴资产并购项目的交易对价，遵守结算申请，并在本次非公开发行股票的筹措资金做到后，对公司前期先行投放的自筹资金不予移位。

　　上述两大并购项目并不以本次回购顺利实行为前提，即便本次回购没能实行，洛阳钼业仍将以自筹资金实行并购。　　事实上，自上市以来，洛阳钼业业绩仍然较好，2012年~2015年公司构建营业收入分别为57.1亿元、55.4亿元、66.6亿元、42亿元，构建净利润分别为10.2亿元、10.8亿元、18.0亿元、7.03亿元，即便在全球矿业市场十分惨淡的行业形势下，业绩在同类上市公司中仍然正处于领先地位。　　国联证券有色金属行业分析师石亮在研究报告中回应，洛阳钼业目前资金充裕，资产负债率比较身体健康。公司经营性现金净流量2.65亿元。

目前总资产329.8亿元，其中货币资金134亿元，资产负债率45.3%。石亮也建议，公司可以考虑到定增或银行借款等多种方式已完成此次资金筹划，其资产负债率仍将维持身体健康状态。　　洛阳钼业董事会指出，由于并购金额较小，全部用于自筹资金将不会大幅提高公司资产负债率，因此要求部分并购资金借力资本市场展开融资。

此次以定减计划已完成后，以定减资金规模将占有总并购金额2/3左右，其他并购资金将由洛钼自有资金和信贷资金补足。　　这是最佳并购人组方式，也是最合乎股东权益的方式。李朝春回应。

一方面可以维持公司资产负债率更加合理，同时目前仍然是海外优质资源收购的最重要窗口期，将为下一步海外资源收购奠下良好基础。　　绝佳的收购机遇　　在去年四季度举办的第十七届中国国际矿业大会上，中国有色金属工业协会副会长、北京矿产地质研究院院长王京彬回应，短期看，矿产品价格下滑，但将来看，矿产品价格仍将波动下行，矿业仍有极大的发展前景，全球矿产资源经常出现了绝佳的价值投资时机。

　　洛阳钼业注目这两块世界级资产已宽约7年之久，作过了精心的布局，但本次需要如愿以偿，归功于绝佳的历史机遇。　　目前海外优质的矿业资源估值正处于历史较低水平，不受大宗商品价格走低、世界经济快速增长力弱等因素的影响，国际矿业公司的生产经营受到一定压制，为减少负债水平，专心核心业务的发展，国际矿业公司争相通过出售资产来提高自身财务状况。

　　本次交易输掉方英美资源集团于是以归属于上述情况，其已倒数4年亏损，2015财年亏损同比缩减到约56亿美元。自由港财务状况某种程度不容乐观。　　据理解，英美资源的资产负债率由2012年底的45%下降至2015年的59%，自由港堪称从40%攀升至70%以上。

为了减少负债率，两家公司都大幅度缩减了资本支出，并陆续启动了资产出售计划重复使用资金。英美资源于2015年8月以3亿美元出售了其坐落于智利的Norte铜矿；自由港于2014年10月以18亿美元出售了加拿大candelaria的80%股权，并于2016年2月以10亿美元出售了美国Morenci矿山的13%股权。但是离两家公司债权人的预期相去甚远，英美资源必须于2016年底将其净负债减少至100亿美元以下，而自由港的债权人则拒绝其于2016年必需出售30亿美元的资产。

　　在英美资源和自由港倍受内忧外患折磨的情况下，洛阳钼业正逢其时地抛了橄榄枝，虽然其识破的标的资产都是两家公司在一般来说情况下的非卖品，但迫使债务压力，英美资源和自由港被迫忍痛割爱，以交换条件中国买家的巨额支票。　　能顺利并购实属容易。

李朝春回应。在竞标这两大项目过程中，有多家国际矿业巨头参予竞标。据彭博社此前报导，全球仅次于的磷肥生产商Mosaic、淡水河谷、Eurochem、X2和South32等多家矿业公司，皆参予英美资源巴西磷和铌业务竞标。

刚果（金）铜钴矿项目某种程度有多家矿业巨头竞逐。　　晋级为世界级稀有金属龙头企业　　据理解，洛阳钼业此次并购的标的资产的品质之低，十分少见，是近年来类似于矿种交易中的佼佼者。　　AANB是全球三大铌矿石生产商之一，AAFB享有目前巴西品位最低的五氧化二磷资源，矿山服务年限最少为46年。

本次交易已完成后，洛阳钼业将间接持有人AAFB、AANB各自100%股权，从而享有英美资源集团旗下坐落于巴西境内的铌及磷两块业务。2015年，AANB铌矿业务构建销售5100吨，同时铌矿生产能力仍在提高，未来年产能将从6300吨/年提高至9000吨/年的水平。　　铌有工业味精之称之为，作为铁基、镍基和锆基超级合金的添加剂，可提升其强度性能，而中国铌资源短缺，绝大部分倚赖从巴西进口。全球铌金属市场供应末端高度集中，80%~85%左右的份额由全球第一大铌金属生产商CBMM占有，余下的份额基本都由英美资源旗下的AANB和Magris Resources掌控。

　　2011年9月中信金属联合，太钢、宝钢、首钢参予的中国铌业投资有限公司有限公司，以19.5亿美元并购了CBMM15%的股权，权益对应的铌市场份额大约为12%，但由于仅有享有参股权，并没实际控制力。而洛阳钼业本次通过并购世界第二大铌生产商AANB公司100%控股权，几乎掌控了全球铌金属供应市场大约10%的份额。　　与铌业务一起并购的磷酸盐业务也具备极高的品质，区位优势独有，矿床品位低，盈利能力强劲，现金流丰沛。

AAFB业务范围覆盖面积磷全产业链，经过30余年的发展已沦为一家更为成熟期的磷肥资源运营商，是巴西第二大化肥生产商。　　Tenke则是一座世界级的在产铜钴矿。2015年Tenke产生铜金属20.4万吨，生产钴金属1.6万吨，大约占到全球钴总产量的16%，是全球仅次于的钴生产企业。

Tenke享有证实和概略级别储量含铜金属380万吨、不含钴金属50万吨，可以反对大约25年的铁矿。享有开发利用和掌控级别资源量含铜金属1310万吨，不含钴金属130万吨。Tenke铜钴矿资源品位低，成本低，铜的净现金成本大约为1.21美元/磅。

与之构成鲜明对比的是，根据汤森路透GFMS研究，2015年全球铜矿净现金成本量度为3586美元/吨(1.62美元/磅)，2015年全球铜的均价为5503美元/吨（2.50美元/磅）。　　钴是世界上最重要的战略矿产之一，是三元电池负极材料中的关键元素，由于其在三元锂离子电池和航空航天耐高温合金的应用于，未来发展前景不可限量。

获益于国内外对新能源汽车市场需求的高速快速增长，未来三元动力电池用钴市场需求将大幅度快速增长。据业内专家讲解，钴的供需平衡将在2016年起开始渐渐提高，经常出现小幅紧缺现状，预计到2017年供需缺口不断扩大到4000吨~5000吨的水平，未来钴价将渐渐企稳回落。　　钴熟之时必将到来，上游资源掌控力仍是全球钴企业梦寐以求的皇冠，掌控资源者才有话语权是趋势。安信证券在近期研究报告中指出，全球市场需求高速快速增长，供给平稳，钴未来将逐步改向紧缺，钴价将企稳回落，有一点高度重视。

美国地质调查局2014年发布的数据表明，全球钴储量合计为720万吨，集中于产于在刚果（金）、澳大利亚、古巴、赞比亚和菲律宾等地，以上国家钴储量合计占到全球总储量近80%，且上游钴矿资源早已被嘉能可、欧亚资源和淡水河谷等企业基本瓜分已完成。而中国钴储量仅有8万吨，占到全球总储量之比仅1.11%，中国、欧洲国家和美国储量皆极低。　　李朝春回应：此次并购已完成后，洛钼将沦为世界第一大钼、钨、钴生产商，第二大铌生产商和巴西第一大磷肥生产商，最重要的铜生产商之一，晋级为世界级稀有金属龙头企业之一。

　　洛钼成少数海外资源收购成功者之一　　值得注意的是，近十年间，大批中国企业争相回头过来并购矿产资源，并在2007年~2012年超过了并购高峰，然而却代价悲惨代价。　　与之构成鲜明对比的是，洛阳钼业2013年以大约8亿美元从矿业巨头力拓集团手中并购澳洲NPM铜金矿，通过三年以来的顺利运营，为公司累积了非常丰富的海外矿山研发经验，为未来海外资产的并购奠下了基础。2015年年报表明，该矿自2013年并购以来，运营稳定，经营持续改善，2015年贡献归属于上市公司股东净利润超过3.22亿元，占到公司总利润的42%，是公司最重要的现金来源之一。

　　事实上，国家领导人早在2013年就明确提出了一带一路战略，认为要增大煤炭、油气、金属矿产等传统能源资源勘探研发合作。洛阳钼业积极响应国家声援，希望在海外谋求优质的、中国短缺的矿产资源。李朝春说道，两年来，我们储备大量现金等的就是在行业低谷时需要并购一流的国际矿产资源。　　对于海外资源收购经验，李朝春回应，一方面，公司偏向于自由选择那些现金流较好、利润较高的成熟期在产矿山，收购已完成后，不仅可以回避勘探阶段的风险，并且可以立刻提高公司盈利能力，更进一步提高公司财务报表；第二，公司并购的资源品种自由选择上十分最重要，此次并购的海外优质矿产资源是洛钼既定的发展战略，皆紧紧围绕洛阳钼业矿产主业展开，品种及估值合乎董事会预期，此次并购的铌、钴、铜等资源，是新能源汽车、新材料、高端装备制造业等战略性新兴产业最重要原材料，将助力中国经济转型和升级；此外，公司自由选择的交易输掉一般为国际著名矿业巨头，这些交易输掉白鱼出售的资产一般运作规范，标的资产风险较小，有利于收购后的管理。

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